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工业制造业下半年面临"通缩"

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本文摘要:由于经济上行压力仍遗,下半年中国经济运行须要警觉以下三方面风险。首先,工业与制造业领域的通缩风险。 截至今年6月份,我国PPI同比早已持续28个月负增长,近期降幅虽有所收窄,但环比仍是负增长,预计全年大约为-1.5%,工业与制造业领域的通缩风险要引发注目。 目前来看,虽然此轮PPI通缩持续的时间和对经济快速增长的冲击有可能不如1997年至1999年东南亚金融危机时期。但考虑到目前工业领域生产能力不足压力依然较小,下半年国内市场需求也无法大幅回落。

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由于经济上行压力仍遗,下半年中国经济运行须要警觉以下三方面风险。首先,工业与制造业领域的通缩风险。

截至今年6月份,我国PPI同比早已持续28个月负增长,近期降幅虽有所收窄,但环比仍是负增长,预计全年大约为-1.5%,工业与制造业领域的通缩风险要引发注目。  目前来看,虽然此轮PPI通缩持续的时间和对经济快速增长的冲击有可能不如1997年至1999年东南亚金融危机时期。但考虑到目前工业领域生产能力不足压力依然较小,下半年国内市场需求也无法大幅回落。

因此,我国工业与制造业领域的通货紧缩压力仍将持续,不回避其持续时间不会远超过上一轮通缩的可能性。而PPI通缩持续,终将对未来工业增加值及固定资产投资构成更进一步压力,进而拖垮整个经济快速增长。

事实上,2013年来制造业投资增长速度持续上行已佐证了这一点。  其次,楼市调整减小涉及压力。预计下半年房地产市场调整还将持续,作为与经济金融高度涉及的行业,楼市上行或将派生出有两类压力:  一是减小经济增长速度上行压力。房地产投资对经济快速增长贡献较小,近年来综合贡献度皆在14%以上。

经测算,今年一季度房地产对GDP的综合贡献率大约为15.4%,其中必要贡献(房地产自身)、间接贡献(建筑业)和导致消费的贡献率分别大约为6.9%、5%和3.6%。由于房地产的产业关联度较高,随着行业调整持续,房地产开发投资增长速度上行将造就涉及行业快速增长上升,进而使经济面对下降风险。  二是减小地方政府性债务债务压力。根据财政部发布的2013年全国政府性基金收支情况,地方政府国有土地使用权转让收益约4.13万亿元,同比快速增长44.6%,占到地方基金性收益比例则低约85.9%。

随着楼市调整,土地市场渐趋热烈,成交价缩量显著,从而造成地方政府土地出让金下降。今年上半年,国有土地使用权转让收益2.11万亿元,同比快速增长26.3%,增速比去年回升18.3个百分点,并且将之后回升。而今年是地方政府债务高峰年份,审计报告数据表明,截至2013年6月底,地方政府负起偿还债务责任的债务10.8万亿元,其中2014年地方政府实无负债届满量占到21.89%,即2.4万亿。

而债务高峰恰遇楼市调整,被迫使人担忧未来地方政府性债务债权人风险的可能性。  再度,市场债务债权人风险。一是以信托为代表的表外融资兑付风险有可能进化为一定规模的债权人风险。

据涉及统计资料,今年全国的信托届满量大约5万亿元,这一数字比2013年快速增长多达50%。这些到付信托大多是发售在2012年末、2013年初。从2014年将要届满的届满信托分类来看,其大体集中于在三个方面:第一个是基础设施信托,其届满量约为1.4万亿元;第二个是工商企业发售的产业信托,其全年的届满量大约为1.7万亿元,是这三大类信托中仅次于的;第三个是房地产信托,2014年届满的房地产信托大约为6335亿元。

  二是企业间的联保联贷引起的因单一企业资金链脱落影响到整个联保小组的状况,进而影响地区金融平稳的风险。目前,商业银行联保联贷仍主要集中于在小微贷款领域,且风险有集中于曝露趋势,虽然联保联贷贷款总量受限,可行性估算大约占到行业小微企业贷款的5%左右,对银行业整体来说风险还正处于比较高效率状态,但通过多种形式与联保联贷企业构成一定资金往来的小微企业数量则有可能不少,由此构成的风险隐患仍不应引发充份推崇。


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